全球鋁市供年夜 于求還是供不該 求

列國(guó) 專家對(duì)鋁市是處于供不該 求或供給多余 爭(zhēng)辯 不休，誰(shuí)也沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確 的判定 。

　上周的倫敦金屬買賣所(LME)鉆研 會(huì)中再顯明也不外 。兩位備受恭敬的銀行闡明師--花旗的David Wilson和Natixis的Nic Brown，彼此的見(jiàn)地天差地遠(yuǎn)。

　　Brown認(rèn)為是供不該 求，并且 將來(lái) 兩年欠缺 的環(huán)境將一路擴(kuò)年夜 。Wilson則認(rèn)為會(huì)供給 多余 ，并且 直到2021年都沒(méi)有欠缺 的跡象。

　　不管任何工業(yè)金屬，要計(jì)較出供需狀態(tài) 都相當(dāng)辣手 ，但這個(gè)問(wèn)題在鋁市場(chǎng)更是難上加難。

　　舉例來(lái)講 ，銅、鋅、鉛和鎳市場(chǎng)都有國(guó)際研究小組實(shí)地訪問(wèn) 進(jìn)行年夜 量的統(tǒng)計(jì)工作，但鋁市場(chǎng)卻沒(méi)有這類的研究團(tuán)隊(duì)。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)每個(gè)月 發(fā)布 產(chǎn)量數(shù)據(jù)，但只針對(duì)原鋁，供給 鏈中的廢鋁則付之闕如。

　　個(gè)中 最為辣手 的問(wèn)題是，若何 評(píng)估中國(guó)的環(huán)境。這個(gè)問(wèn)題并不是 是鋁市場(chǎng)合 獨(dú)有，但鑒于中國(guó)既是全球最年夜 的鋁出產(chǎn)國(guó)，又是頭號(hào)鋁消費(fèi)國(guó)，在如許 一個(gè)奇特 的市場(chǎng)，這個(gè)問(wèn)題引發(fā) 的共識(shí) 頗年夜 。

　　而關(guān)于中國(guó)的環(huán)境，是闡明師對(duì)市場(chǎng)供需環(huán)境見(jiàn)地截然分歧 的環(huán)節(jié)。

　　西方欠缺 ，中國(guó)多余

　　有一件事闡明師可能都贊成 。中國(guó)今朝 是供過(guò)于求，但世界其他區(qū)域 則供給 欠缺 。

　　從國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)的月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)能推出這一結(jié)論。

　　中國(guó)及全球日均原鋁產(chǎn)量表圖

　　2021年以來(lái)，中國(guó)之外區(qū)域 出產(chǎn)趨于降落，那時(shí)出產(chǎn)商初次 因低價(jià)最先 減產(chǎn)或停產(chǎn)。

　　2021年9月，中國(guó)之外區(qū)域 的日均產(chǎn)量從2021年12月時(shí)的70,000噸降至66,500噸，因其他區(qū)域 產(chǎn)能的削減 ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消了海灣區(qū)域 的新增產(chǎn)能。

　　中國(guó)之外區(qū)域 按年產(chǎn)量已 削減 近150萬(wàn)噸。但消費(fèi)卻延續(xù) 增添 ，以致 于市場(chǎng)普遍認(rèn)為本年 進(jìn)入供給 欠缺 狀態(tài)。

　　但同期中國(guó)按年產(chǎn)量則增進(jìn) 720萬(wàn)噸。中國(guó)9月日產(chǎn)量到達(dá) 68,030噸，創(chuàng)下記載 新高。

　　和西方同業(yè)一樣，中國(guó)冶煉廠也面對(duì) 利潤(rùn)率降落的憂? 。但處所 當(dāng)局 補(bǔ)助 ，特別 是電價(jià)補(bǔ)助 ，幫忙庇護(hù)弱勢(shì)業(yè)者，即使 西北區(qū)域 呈現(xiàn)了一年夜 批新一代工場(chǎng) 。

　　中國(guó)消費(fèi)也在增進(jìn) ，但本年 增速放緩，與工業(yè)金屬市場(chǎng)年夜 趨向 符合 。

　　普遍認(rèn)為中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給 多余 的緣由 ，是上海鋁價(jià)遠(yuǎn)低于倫敦金屬買賣所(LME)價(jià)錢 。

　　但供給 多余 到甚么 水平 ？

　　計(jì)較產(chǎn)量

　　回過(guò)甚 來(lái)再看產(chǎn)量數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)是來(lái)自國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)從出產(chǎn)商搜集 的硬數(shù)據(jù)(hard data)。

　　但并不是 所有出產(chǎn)商都發(fā)布 本身 的產(chǎn)量數(shù)據(jù)。好比 ，國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)估量 ，中國(guó)之外區(qū)域 每個(gè)月 有9萬(wàn)噸的未陳說(shuō)產(chǎn)量，折合成年率略高于100萬(wàn)噸。

　　國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)具有 一個(gè)很普遍 的陳說(shuō)系統(tǒng)，意味著它很清晰 有幾何未陳說(shuō)產(chǎn)量?，F(xiàn)實(shí) 上，該協(xié)會(huì)在其官網(wǎng)上還列出了哪些國(guó)度 不陳說(shuō)產(chǎn)量。

　　但中國(guó)的環(huán)境若何 呢？

　　國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)估量 中國(guó)每個(gè)月 的未陳說(shuō)產(chǎn)量為25萬(wàn)噸，相當(dāng)于每一年 300萬(wàn)噸。

　　這是一個(gè)很年夜 的變量，比澳洲和新西蘭的總產(chǎn)量還高。澳洲和新西蘭是十分主要 但日趨 衰敗 的鋁出產(chǎn)中間 。

　　有些闡明師稱，即使是上述數(shù)據(jù)，可能也嚴(yán)重低估了。

　　幾周之前 ，垂問(wèn) 公司AZ China的Paul Adkins在路透根基 金屬論壇上揭橥 講話時(shí)稱，國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)的估測(cè)“太低了”。Adkins說(shuō)，僅僅中國(guó)陳說(shuō)系統(tǒng) 沒(méi)有涵蓋的魏橋(Weiqiao)這一家公司，本年 的產(chǎn)量就將跨越 300萬(wàn)噸。

　　而產(chǎn)量沒(méi)有納入中國(guó)官方數(shù)據(jù)的中國(guó)鋁出產(chǎn)企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這一家。

　　換句話說(shuō)，即使是上述中國(guó)產(chǎn)量的硬數(shù)據(jù)也其實(shí)不 周全 。這就不行避免地使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需狀態(tài) 評(píng)估變得更加 恍惚 。

　　計(jì)較出口

　　最少 ，我們可以操縱其他硬數(shù)據(jù)--中國(guó)的鋁進(jìn)出口數(shù)據(jù)--來(lái)量化中國(guó)市場(chǎng)供給 多余 對(duì)其他區(qū)域 的影響。

　　從汗青 上來(lái)看，中國(guó)一向 是原鋁的凈進(jìn)口國(guó)，和 鋁合金和鋁制品的凈出口國(guó)，但在曩昔 兩個(gè)陳說(shuō)月份里，中國(guó)則釀成 了原鋁的凈出口國(guó)，不外 凈出口范圍 不年夜 。這更多的是由于 進(jìn)口驟減，而非出口跳增。

　　中國(guó)原鋁商業(yè) 表圖

　　更主要 的是，鋁半制品 的出口環(huán)境。這其實(shí)不 是甚么 新穎 事。自2005年以來(lái)，中國(guó)一向 都是鋁半制品 的凈出口國(guó)，雖然 速度一向 在加速 。

　　很輕易 相信，這些產(chǎn)物 的出口與全球原鋁市場(chǎng)的供需評(píng)估沒(méi)有關(guān)系。究竟結(jié)果，這些都是鋁制品，而非原材料。

　　花旗的Wilson則有分歧 定見(jiàn) 。他認(rèn)為，由于分歧 國(guó)度 利用 分歧 的方式 ，全球鋁消費(fèi)被反復(fù) 計(jì)較。

　　在中國(guó)，他們操縱最初消費(fèi)環(huán)境進(jìn)行計(jì)較。不外 ，若是這些鋁制品以后 出口到美國(guó)等地，而那邊 利用 的是自下而上的需求計(jì)較方式，那末 消費(fèi)環(huán)境就被反復(fù) 計(jì)較了。

　　沒(méi)人思疑鋁消費(fèi)增進(jìn) 的強(qiáng)勁水平 要遠(yuǎn)高于其它任何金屬，這得益于汽車業(yè)的輕量化潮水 。不外 ，增進(jìn) 力度可能沒(méi)有外界普遍認(rèn)為的那末 強(qiáng)勁。

　　鋁制品界說(shuō) 的灰色地帶

　　那末 若是某些出口的鋁制品底子不算鋁制品呢？

　　鋁闡明師對(duì)部門出口鋁制品性質(zhì)的憂愁 漸增。有無(wú) 可能存在這類 環(huán)境，即中國(guó)部門鋁業(yè)人士把原鋁做最小幅度加工，轉(zhuǎn)型為根基 “產(chǎn)物 ”，藉此規(guī)避出口稅負(fù)呢？

　　在原鋁出口必需 課稅15%，而鋁制品出口增值稅可以或許 部門退稅的環(huán)境下，嘉獎(jiǎng) 就擺在面前 。

　　若是真的是如許 ，此類產(chǎn)物 將只是送進(jìn)熔爐再行融化 ，恢復(fù)“年夜 宗商品品級(jí) ”的原始外型。

　　可以理解，這是一個(gè)高度敏感的話題。但Adkins提出正告 稱，“我們認(rèn)為從中國(guó)流出的金屬量，遠(yuǎn)跨越 大都人的想像。”如許 的見(jiàn)地并不是 絕無(wú)唯一 。

　　這也是統(tǒng)計(jì)學(xué)家的惡夢(mèng) 。

　　由于中國(guó)鋁制品出口穩(wěn)步增添 ，這個(gè)問(wèn)題將會(huì)惡化。中國(guó)9月鋁制品出口34萬(wàn)噸，追平2021年5月創(chuàng)下的汗青 高位，年內(nèi)至今的出口成長(zhǎng)也較2021年的水平凌駕 10%。

　　很少人預(yù)期這類 趨向 可能會(huì)很快反轉(zhuǎn)?，F(xiàn)實(shí) 上，年夜 大都人預(yù)估鋁制品出口將延續(xù) 加速。

　　如許 的出口環(huán)境撐持下面這類 根基 情形 ：西方市場(chǎng)穩(wěn)步邁向供給 欠缺 ，而中國(guó)不管以哪一種情勢(shì) ，在向外供給 鋁，彌補(bǔ) 該缺口。

　　雖然 論辯的兩邊 皆認(rèn)同這一點(diǎn)，但這類 環(huán)境致使 計(jì)較恍惚 不清的水平 ，仿照照舊令花旗的Wilson和Natixis的Brown對(duì)全球市場(chǎng)供需狀態(tài) 的評(píng)估，呈現(xiàn)天壤之其它差距。