鋁價回彈泛力 將恒久低位震動

比來 ，受收儲傳說風聞和手藝 超跌等身分 影響，滬鋁呈現(xiàn)強勁反彈。可是，鋁價上行缺少 根基 面支持 ，供需掉 衡還是 惡疾 ，鋁價顛末盤整后重心將繼續(xù)下移。建議投資者連結(jié) 空頭思惟 ，同時存眷 行業(yè)減產(chǎn)環(huán)境。

　　期現(xiàn)價錢 由強轉(zhuǎn)弱

　　滬鋁在創(chuàng)出汗青 新低后，呈現(xiàn)強勁反彈。成交量繼續(xù)保持 高位，但持倉量逐步 削減 顯示市場對反彈前景決心信念不足。本周滬鋁開盤后便年夜 幅下挫，周一陰線完全淹沒 上周五陽線，同時持倉量呈現(xiàn)回升，多頭仿佛 “氣數(shù)已盡”，行情重回跌勢。

　　現(xiàn)貨方面，11月30日上海A00鋁錠均價為10100元/噸，較上周五年夜 跌220元/噸。前期國內(nèi)鋁錠價錢 追隨 期貨年夜 幅上漲，但下流 企業(yè)按需采購，成交平淡 ，市場接貨意愿較低，現(xiàn)貨商連結(jié) 拋貨換現(xiàn)節(jié)拍 ，需求端沒法 對反彈發(fā)生 支持 。跟著 期價回落，現(xiàn)貨價錢 也將由強轉(zhuǎn)弱。

　　產(chǎn)能繼續(xù)增加，根基 面延續(xù) 消極

　　今朝 ，需求疲軟和產(chǎn)能多余 是鋁價疲軟的關(guān)鍵 焦點 ，在此配景 下，鋁行業(yè)仍在擴大 產(chǎn)能。2021年全球鋁業(yè)估計 新增產(chǎn)能約530萬噸，個中 92%的新增產(chǎn)能在中國。估計 2021年中國電解鋁產(chǎn)能將接近4000萬噸，全球產(chǎn)能將跨越 7500萬噸，全球鋁市供需掉 衡壓力難有用 減緩 。而本年 全球鋁消費估計 約為5400萬噸，供需仍將嚴重掉 衡，鋁價蘇醒 陰霾重重。在如許 的配景 下，鋁價仍難言見底。

　　中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型期，消費逐步 庖代 投資和出口成為經(jīng)濟的首要 增加點，為了在國內(nèi)需求疲軟和經(jīng)濟增加不竭放緩的配景 下提振汽車消費，國務(wù)院10月推出1.6升及以下排量乘用車購買 稅減半新政。受此影響，10月乘用車零售銷量增加11.3%，增幅創(chuàng)近7個月最高程度 。作為鋁的下流 用戶，汽車行業(yè)回暖將為鋁價反彈供應(yīng) 支持 ，但鋁價長時間 走強還需要家電、建筑等其他行業(yè)的支持。

　　同時，美元延續(xù) 走強，且在12月加息幾率 較年夜 ，這勢必 進一步對年夜 宗商品價錢 發(fā)生 壓抑 。

　　別的 ，近期亞歐航路 運價三周狂跌 70％，波羅的海干散貨指數(shù)上周創(chuàng)下汗青 新低。這從側(cè)面反應(yīng) 了全球商業(yè) 舉止仍在急劇縮短 ，全球經(jīng)濟前景不容樂不雅 ，國際年夜 宗商品價錢 也將倍感壓力。

　　存眷 鋁行業(yè)減產(chǎn)落實環(huán)境

　　美鋁頒布發(fā)表，將在本年 四時 度至來歲 一季度削減原鋁冶煉產(chǎn)能50.3萬噸和氧化鋁精辟產(chǎn)能120萬噸。當前鋁企減產(chǎn)意愿不高，但在需求不振的年夜 配景 下，鋁行業(yè)若不抱團取暖，采納集體減產(chǎn)辦法 托市，鋁價止跌將遙遙無期。

　　今朝 很多 鋁企現(xiàn)金流面對 較年夜 壓力，而減產(chǎn)極可能 意味著資金鏈斷裂，同時年夜 型企業(yè)兼有支持 GDP增速和 保持 就業(yè)等方面的社會壓力，而且 減產(chǎn)再復產(chǎn)的本錢 也較高，是以 鋁企減產(chǎn)意愿較低。

　　綜上，我們認為，需求沒有好轉(zhuǎn)跡象，假如 鋁產(chǎn)能繼續(xù)擴大 ，鋁價下跌趨向 將沒法 改變。我們對鋁價長時間 走勢保持 消極 立場 ，行情在萬點四周 或有頻頻 ，同時提示 投資者親昵存眷 鋁企減產(chǎn)進展，建議保持 謹嚴偏空思緒 。

噴鼻 港買賣所（下稱港交所）于2021年12月1日推出倫敦鋁、鋅、銅期貨小型合約（下稱倫敦金屬期貨小型合約），這是港交所自2021年收購倫敦金屬買賣所（下稱LME）以來，在商品期貨范疇 邁出的計謀 性的第一步。比擬 其他買賣平臺的相干 產(chǎn)物 ，倫敦金屬期貨小型合約具有以下特點：

一是合約在港交所的平臺上買賣。作為中國投資者最熟習 的離岸市場，港交所供應(yīng) 品種多樣的衍生品合約，包孕 恒生指數(shù)、H股指數(shù)、人平易近 幣期貨合約和行將 推出的個股期貨合約。倫敦金屬期貨小型合約的推出，增添 了買賣所的涵蓋局限 ，令投資者在一個買賣所便可 以進行多方面的買賣，增添 了資金哄騙效力 ，下降 了買賣本錢 。

二是以LME相干 合約的正式結(jié)算價作為終究 結(jié)算價。倫敦金屬期貨小型合約是以LME鋁、鋅、銅期貨合約最后買賣日厘定并發(fā)布 的倫敦正式結(jié)算價（官方現(xiàn)貨結(jié)算價）為基準，并按噴鼻 港財資市場公會在最后買賣日上午11時15分（噴鼻 港時間）發(fā)布 的美元兌人平易近 幣即期定盤價換算為人平易近 幣等價金額。這個合約填補 了海外市場沒有人平易近 幣結(jié)算金屬合約的空白，便于商業(yè) 商用離岸人平易近 厘定現(xiàn)貨合約。

三是下降 買賣本錢 。一方面，倫敦金屬期貨小型合約按月結(jié)算，讓投資者節(jié)約 了買賣LME相干 合約因調(diào)期而發(fā)生 的買賣手續(xù)費；另外一 方面，該合約為現(xiàn)金交割，令投資者避免了買賣什物 交割合約響應(yīng) 的倉儲費用。這兩方面的特點年夜 年夜 下降 了投資者在買賣進程 中所承當 的不需要 的買賣本錢 。

四是不設(shè)漲跌停板。倫敦金屬期貨小型合約價錢 沒有漲跌停板的限制，假如 當上期所相干 合約因為 市場波動猛烈 而漲跌停時，投資者可以用港交所的合約來對沖在上期所所持有的頭寸。因為 國際首要 根基 金屬買賣市場如LME、芝加哥商業(yè)買賣所均沒有價錢 漲跌停的限制，因此 ，投資者也能夠 哄騙港交所的合約來抵抗 外盤年夜 幅的價錢 波動。

五是合約布局輕易 跨市場套利。倫敦金屬期貨小型合約的合約單元 、買賣泉幣 、最小更改 價錢 與上期所的相干 合約類似 ，從而削減 了跨市場套利時因合約布局自己 差別 所發(fā)生 的合約單元 換算、匯率換算等方面的風險敞口。因為 合約價錢 終究 回歸到LME價錢 ，所以投資者沒必要 擔憂合約被擠倉的風險。同時因為 用離岸人平易近 幣計價，在套利買賣上可以直接對沖人平易近 幣波動帶來的風險。

六是差價轉(zhuǎn)變 增添 跨市場套利機遇 。倫敦金屬期貨小型合約較上期所、LME等成熟產(chǎn)物 的上市時間相對較短，因此 與這些市場相對應(yīng)的合約價差其實不 固定，這些更改 的價差也為投資者在跨市套利時締造 出精良的買賣機遇 。

港交所將于本年 12月14日推出倫敦鎳、錫及鉛金屬期貨小型合約。屆時，投資者可以在港交所的平臺買賣6個根基 金屬主流品種的期貨，便于市場介入 者進行保值和風險辦理的買賣。

人平易近 幣到場 SDR，離岸人平易近 幣美元漲，歐元和英鎊因所占權(quán)重下降較年夜 均下挫。美元穩(wěn)站100點位，連立異 高，根基 金屬承壓回落。滬鋁主力萬元關(guān)隘 支持 下，保持 在橫盤震動 走勢，短時間 內(nèi)跌勢和緩 ，但整體 弱勢鋁市趨向 難改，素質(zhì) 需求依然 保持 低迷，現(xiàn)貨市場難有提振，這波反彈乏力盡顯，料保持 橫盤走勢，存眷 萬元整數(shù)關(guān)隘 。

隔夜LME倫鋁震動 回落，開盤于1461美元，日盤開盤觸及最高1468美元后一路下行，晚間小幅回暖后，再次走低，尾盤至最低1445美元，收于1449美元，下跌12美元，跌幅0.82%。持倉量809875手，成交量15289手。

隔夜滬鋁主力1602合約沖高回落，開盤于10050元，低開115元，開盤小幅回暖收窄漲幅，最高10160元，終究 收于10080元，下跌85元，跌幅0.84%。持倉量增31%手至249198手，成交量136044手。

昨日上海有色金屬買賣中間 ，現(xiàn)貨鋁上午首要 成交在10060-10100元/噸，較上一買賣日下跌240元/噸，升貼水報在c135-c95元/噸，貼水擴年夜 ，上海有色金屬買賣中間 現(xiàn)貨鋁指數(shù)報在10077.45點，較上一個買賣日下跌240點。期鋁再度切近親近 萬元關(guān)隘 ，恐跌情感 重心燃起，持貨商急于出貨，早間市場成交報長江均價-30元/噸，買興欠安 ，隨后市場成交貼水繼續(xù)擴年夜 至長江均價-30元/噸，上午市場短暫詢價后，投資者無意成交，下流 消費企業(yè)避險采購量保持 低位，不囤積庫存。