2021年開年鋁價壓力年夜 ，傳統(tǒng)淡季

2021年下半年西北區(qū)域 主要新建產(chǎn)能陸續(xù)投放，9月份新疆區(qū)域 和 山東魏橋約有300余萬噸電解鋁產(chǎn)能投產(chǎn)。估計 來歲 一季度鋁市場供年夜 于求的季候 性特點 將擴年夜 ，屆時鋁價將更加 低迷。

每一年 的第一季度是鋁消費的季候 性淡季，也是鋁錠庫存爬升 的時點。同時鋁材廠受制于全年定單 數(shù)目 和資金的壓力，春節(jié)前后開工動力嚴重不足，拉長停產(chǎn)期的意愿較為顯著 。這或使得鋁錠多余 ，庫存爬升 的季候 性特點 得以強化。

今朝 中東區(qū)域 依托其便宜 的原油、自然 氣價錢 成為電解鋁出產(chǎn)主要 基地，是美日電解鋁主要 出口國。印度一樣 具有富厚的煤炭資本 ，也處于快速擴大 產(chǎn)量的階段，估計 2021年將增添 70萬—100萬噸產(chǎn)量。俄鋁、美鋁等傳統(tǒng)鋁企高本錢 產(chǎn)能已完成減產(chǎn)，邊際本錢 降落顯著 。與此同時，中東、印度等低本錢 產(chǎn)能年夜 量進入，致使 鋁價整體本錢 下行，而今朝 原油和動力煤的年夜 跌則強化了此種效應。

我國電解鋁家當 邏輯也雷同 。一是新疆區(qū)域 低本錢 產(chǎn)能參與 ，中部西南等地高本錢 產(chǎn)能被擠出；二是山東、河南、新疆等地自備電水平 較高，雖然 我國電價并未市場化，但跟著 動力煤的持久弱勢，自備電本錢 將顯著 降落。電解鋁行業(yè)是典型的產(chǎn)能多余 充實競爭的行業(yè)，電力本錢 的降落極易傳導至鋁錠價錢 。本錢 坍塌對表里 價錢 打壓將較為嚴重。

來歲 一季度，期現(xiàn)貨市排場 臨的壓力將年夜 于2021年同期。起首 ，季候 性多余 和新產(chǎn)能產(chǎn)出疊加的多余 局勢 將呈現(xiàn)；其次，在供給 多余 預期下，新疆企業(yè)因運力或其他問題，偏向 于將未發(fā)往現(xiàn)貨市場的鋁錠保值，期貨套保盤拋壓較年夜 ；最后，我們留意 到，2021年8—9月時代 ，因滬鋁期貨在14000元/噸以上保持 較長時候 ，鋁出產(chǎn)企業(yè)年夜 量空單參與 ，此中很年夜 一部份 集中在1501、1502合約?？梢圆谎?察到，今朝 近月持倉和總持倉都處于較高位置，這些持倉在將來 被交割的幾率 較年夜 。

鋁價2021年1、2月面對 的拋壓弗成 小覷，新產(chǎn)能產(chǎn)出、季候 性多余 和本錢 坍塌等身分 疊加將令鋁價較2021年一季度加倍 低迷，滬鋁主力合約跌破12600元/噸的幾率 極年夜 。

每一年 的1—3月是鋁消費的季候 性淡季，也是鋁錠庫存爬升 的時點。筆者認為，來歲 一季度鋁市場供年夜 于求的季候 特點 將被放年夜 。

起首 ，2021年西北區(qū)域 主要新建產(chǎn)能根基 鄙人 半年投產(chǎn)，分外是2021年9月后新疆區(qū)域 及山東魏橋有近300余萬噸電解鋁產(chǎn)能逐漸 投放。憑據(jù) 我們測算，這些新建產(chǎn)能在歷經(jīng)3個月的通電預備 后，產(chǎn)出鋁液速度將加速 。

其次，鋁材廠受制于全年定單 數(shù)目 和資金的壓力，春節(jié)前后開工動力嚴重不足，拉長停產(chǎn)期的意愿較為顯著 。這或使得鋁錠多余 ，庫存爬升 的季候 性特點 得以強化。

原油動力煤狂跌 帶來的本錢 坍塌

今朝 中東區(qū)域 依托其便宜 的原油、自然 氣價錢 成為電解鋁出產(chǎn)主要 基地，是美日電解鋁主要 出口國。印度一樣 具有富厚的煤炭資本 ，也處于快速擴大 產(chǎn)量的階段，估計 2021年將增添 70萬—100萬噸產(chǎn)量。俄鋁、美鋁等傳統(tǒng)鋁企高本錢 產(chǎn)能已完成減產(chǎn)，邊際本錢 降落顯著 。與此同時，中東、印度等低本錢 產(chǎn)能年夜 量進入，致使 鋁價整體本錢 下行，而今朝 原油和動力煤的年夜 跌則強化了此種效應。

我國電解鋁家當 邏輯也雷同 。一是新疆區(qū)域 低本錢 產(chǎn)能參與 ，中部西南等地高本錢 產(chǎn)能被擠出；二是山東、河南、新疆等地自備電水平 較高，雖然 我國電價并未市場化，但跟著 動力煤的持久弱勢，自備電本錢 將顯著 降落。電解鋁行業(yè)是典型的產(chǎn)能多余 充實競爭的行業(yè)，電力本錢 的降落極易傳導至鋁錠價錢 。本錢 坍塌對表里 價錢 打壓將較為嚴重。

期現(xiàn)貨市場將面對 較年夜 壓抑

筆者認為，來歲 一季度，期現(xiàn)貨市排場 臨的壓力將年夜 于2021年同期。起首 ，季候 性多余 和新產(chǎn)能產(chǎn)出疊加的多余 局勢 將呈現(xiàn)；其次，在供給 多余 預期下，新疆企業(yè)因運力或其他問題，偏向 于將未發(fā)往現(xiàn)貨市場的鋁錠保值，期貨套保盤拋壓較年夜 ；最后，我們留意 到，2021年8—9月時代 ，因滬鋁期貨在14000元/噸以上保持 較長時候 ，鋁出產(chǎn)企業(yè)年夜 量空單參與 ，此中很年夜 一部份 集中在1501、1502合約?？梢圆谎?察到，今朝 近月持倉和總持倉都處于較高位置，這些持倉在將來 被交割的幾率 較年夜 。

綜合以上不雅 點，筆者認為，鋁價2021年1、2月面對 的拋壓弗成 小覷，新產(chǎn)能產(chǎn)出、季候 性多余 和本錢 坍塌等身分 疊加將令鋁價較2021年一季度加倍 低迷，滬鋁主力合約跌破12600元/噸的幾率 極年夜 。