本日 鋁價(jià)跌破一萬(wàn) 窮冬 真的來(lái)了

1月18日長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁9940～9980均價(jià)9960跌70前三生意業(yè)務(wù) 日均價(jià)10107前五生意業(yè)務(wù) 日均價(jià)10090

根基 面依然 較差

自10月中旬以來(lái)，空頭再度發(fā)力，令滬鋁實(shí)現(xiàn)繼續(xù)近12個(gè)生意業(yè)務(wù) 日的下跌，跌幅高達(dá)逾11.4%。進(jìn)入11月，滬鋁仍無(wú)力反彈，泛起 沖高回落，現(xiàn)交投于1萬(wàn)整數(shù)關(guān)隘 四周 。本輪跌勢(shì)，首要 緣由 在于國(guó)內(nèi)電解鋁冶煉本錢(qián) 接續(xù)下調(diào)，下降 了鋁企減產(chǎn)的積極性，令鋁市產(chǎn)能多余 款式 難破。

鋁冶煉行業(yè)景氣宇 低迷

11月12日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)初次 對(duì)外發(fā)布了2021年10月中色銅鋁冶煉工業(yè)的景氣指數(shù)，數(shù)據(jù)顯示，本年 以來(lái)，鋁冶煉工業(yè)景氣指數(shù)始終保持 在“偏冷”區(qū)間，并自二季度起加快 回落，10月景氣指數(shù)更是降至20.81，迫臨“偏冷”區(qū)間下沿，下一級(jí)別為“過(guò)冷”。在企業(yè)效益方面，跟著 鋁價(jià)的延續(xù) 下滑，鋁冶煉行業(yè)吃虧 面接續(xù)擴(kuò)年夜 。1-9月，我國(guó)鋁冶煉行業(yè)繼續(xù)保持 吃虧 狀況 ，但較客歲 同期95799.9萬(wàn)元的吃虧 額明明縮窄，主如果 由于 電解鋁冶煉本錢(qián) 接續(xù)下移。

國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量高企

固然 跟著 鋁價(jià)的延續(xù) 下滑，國(guó)表里 部份 鋁冶煉廠(chǎng)被迫選擇減停產(chǎn)，包羅撫順?shù)X業(yè)、美國(guó)鋁業(yè)和 俄羅斯鋁業(yè)，但其減產(chǎn)幅度有限，且在新增產(chǎn)能等身分 的影響下，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量依然 處于高位。

1-10月，國(guó)內(nèi)原鋁累計(jì)產(chǎn)量高達(dá)2645.65萬(wàn)噸（占全球產(chǎn)量比為54.8%），同比增添 11.3%，延續(xù)2021年3月來(lái)的增勢(shì)。并且 從本年 我國(guó)鋁土礦的進(jìn)口量來(lái)看，印尼鋁土礦出口禁令的影響根基 消弭 ，因我國(guó)積極進(jìn)口馬來(lái)西亞和澳年夜 利亞的鋁土礦。

1-9月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋁土礦約3892.7萬(wàn)噸，同比增添 39.52%，連增7個(gè)月，個(gè)中 馬來(lái)西亞鋁土礦累計(jì)進(jìn)口量為1586.7萬(wàn)噸，暴增11.5倍，占比高達(dá)40.76%（客歲 同期占比僅為2.8%），成為我國(guó)鋁土礦進(jìn)口第一年夜 濫觴國(guó)。樂(lè)不雅 估計(jì) ，本年 馬來(lái)西亞鋁土礦進(jìn)口量或達(dá)2000萬(wàn)噸。

電價(jià)下調(diào)令鋁冶煉本錢(qián) 下移

一般來(lái)講 ，電解鋁的臨盆 本錢(qián) 組成 首要 包羅氧化鋁、電價(jià)、輔料（氟化鹽及陽(yáng)極炭塊等）、人工和折舊三部份 。個(gè)中 氧化鋁、氟化鹽及碳素材料是電解鋁的原材料，平均一噸電解鋁需要損耗約1.93噸的氧化鋁、25kg氟化鹽、0.6噸陽(yáng)極炭塊，約13650千瓦時(shí)的電量。是以 ，其本錢(qián) 測(cè)算公式為：13650×電價(jià)+1.93×氧化鋁價(jià)+陽(yáng)極碳×0.6+0.025×氟化鹽+（人工+折舊）（一般占本錢(qián) 的13%閣下 ）。

電解鋁企業(yè)的電力濫觴方面，首要 分為：自備電、網(wǎng)電和直購(gòu)電三種。個(gè)中 國(guó)內(nèi)鋁企自備電比例已 到達(dá) 60%，西部區(qū)域 80%-90%，由于煤價(jià)接續(xù)下跌，自備電本錢(qián) 平均比網(wǎng)電低0.1-0.15元/千瓦時(shí)。據(jù)認(rèn)識(shí) ，沒(méi)有自備電的企業(yè)，電力平均本錢(qián) 約為0.4元/千瓦時(shí)，據(jù)此推算，電解鋁的原材料本錢(qián) 為：13650×0.4+1.93×2590+2600×0.6+2600×0.025=12084元/噸，再加上人工折舊部份 ，總本錢(qián) 約13730元。

而新疆區(qū)域 自備電的平均用電本錢(qián) 約為0.15元/千瓦時(shí)，氧化鋁價(jià)錢(qián) 為2000元/噸。

13650×0.15+1.93×2000+2600×0.6+2600×0.025=7532.5，再加上人工折舊部份 ，總的本錢(qián) 不到9000元/噸。是以 ，從這個(gè)角度來(lái)看，新疆區(qū)域 鋁產(chǎn)能仍有繼續(xù)擴(kuò)大 的意愿。

綜上所述，在全球經(jīng)濟(jì)增進(jìn) 趨緩、美元指數(shù)保持 強(qiáng)勢(shì)的布景下，期鋁中長(zhǎng)時(shí)間 跌勢(shì)難改。并且 最為樞紐的是，只要國(guó)內(nèi)鋁企未泛起 年夜 面積的減停產(chǎn)，鋁價(jià)就難走出像樣的反彈，需警戒滬鋁成為下一個(gè)“羅紋 鋼”，泛起 陰跌不止的走勢(shì)。估計(jì) 滬鋁1萬(wàn)關(guān)隘 根基 難守，下方支持 下移至9500元/噸。

倫敦11月17日動(dòng)靜，歐洲現(xiàn)貨鋁升水在近期上漲后趨勢(shì) 安穩(wěn) ，且若是中國(guó)出口回升且一些庫(kù)存被清理 ，鋁升水可能承受更多供給 壓力。

升水是消費(fèi)者為即期交貨的金屬付出 的高于LME現(xiàn)貨價(jià)錢(qián) 的部份 ，在曩昔 幾個(gè)月逐步 上漲，因可取得 量較為緊俏。

歐洲鋁升水報(bào)每噸160-170美元，鹿特丹完稅，從9月的每噸115-135美元回升，2021年11月時(shí)到達(dá) 峰值500美元。

歐洲一商業(yè) 商稱(chēng)：“升水最先 承壓。本年 殘剩 時(shí)候 里，預(yù)期升水將小幅下滑。”

商業(yè) 商稱(chēng)，升水上漲部份 是受從中國(guó)進(jìn)口的鋁量下降鞭策 。中國(guó)9月半制品 出口量下降11%至300,000噸。

不外 ，升水上漲可能提拔 中國(guó)出口利潤(rùn)率并增添 活動(dòng) 性。

美銀美林闡明師Michael Widmer稱(chēng)：“升水越高，中國(guó)恢復(fù)發(fā)貨的念頭 就越年夜 ，臨時(shí) 可能限制升水。”

生意業(yè)務(wù) 商稱(chēng)LME正價(jià)差疲軟亦打壓升水。

正價(jià)差是遠(yuǎn)期價(jià)錢(qián) 高于近期價(jià)錢(qián) ，LME 2021年12月期鋁合約較三個(gè)月期鋁價(jià)差在曩昔 三周已 從每噸54美元下滑至37.50美元。

這削減了進(jìn)行融資生意業(yè)務(wù) 的投資者的利潤(rùn)，可能致使 更多的金屬留在市場(chǎng)，而非存在倉(cāng)庫(kù)中。

升水跌勢(shì)料將平和，因亦有支持 性身分 ，如美國(guó)臨盆 商--美國(guó)鋁業(yè)公司本月稍早公布 其將把年產(chǎn)能削減500,000噸。

受此動(dòng)靜影響，美國(guó)鋁升水已 上漲，若是金屬?gòu)臍W洲流向美國(guó)扶助彌補(bǔ)供給 ，歐洲升水可能亦遭到 提振。

中期內(nèi)，倉(cāng)庫(kù)間的競(jìng)爭(zhēng)加年夜 ，之前LME鼎新倉(cāng)儲(chǔ)劃定 ，可能亦扶助提振升水。

東京11月17日動(dòng)靜，日本丸紅商事（Marubeni Corp）周二稱(chēng)，10月底日本三年夜 口岸 鋁庫(kù)存為433,700噸，較前月下降8.3%。

以下為具體 數(shù)據(jù)（單元 噸）：

2021年10月 2021年9月 2021年10月

橫濱 235,900 250,300 149,900

名古屋 182,800 207,900 166,300

年夜 阪 15,000 15,000 16,000

總計(jì) 433,700 473,200 332,200