下周鋁價闡發(fā)：鋁價觸底16000反彈？

本周鋁價連日下跌，主力1712合約自周初16700元/噸高位跌至16000元/噸以下，跌幅超4%。這與節(jié)后消費遲遲未有改良 、鋁錠社會庫存延續(xù) 爬升 有較年夜 關系，別的 固然 近期各地紛紜 出臺采暖季限產的相干 細則，不外 均未暗示提早 限產，且部份 鋁企限產量仍未明白 。這使得市場情感 產生 轉變，價錢 年夜 幅回調?，F(xiàn)貨市場方面，固然 消費欠安 ，但跟著 價錢 下跌，下流 接貨意愿顯著回升，反應 加工場 遍及 庫存偏低乃至 無庫存。期現(xiàn)價差也隨價錢 回落而收窄。

本年 來鋁市場供給 可謂是一波三折。年頭入手下手以魏橋、中鋁為首的鋁廠積極投產復產，運行產能快速擴大 ，一度擴大 至3850萬噸四周 。不外 厥后 跟著 背 規(guī)產能的逐漸 停產，運行產能逐漸 下行，至9月底運行產能降落至3610萬噸四周 。而接下來期待市場的是京津翼周邊區(qū)域 的減產。繼河南減產發(fā)布 減產方案后，近期山東信發(fā)、魏橋減產企圖逐漸 落地，新一輪減產即將入手下手。今朝 看取暖季減產量合計高達292萬噸，年夜 幅減產必將 令庫存快速降落。估計 取暖季時代 庫存有望降落80-90萬噸程度 。

政策及市場兩重 影響，鋁供給 撲朔迷離

一方面是顫動全球的減產年夜 潮，另外一 方面倒是 新增合規(guī)產能的加速扶植 及投產。10月份至來歲 年末，我們估計 建成可以投產的產能高達515萬噸，此中合規(guī)產能占423萬噸。假如 取暖季竣事 后前期減產產能逐漸 恢復的話，年內運行產能最高可以跨越 4000萬噸，這意味著假如 盈利足夠具有吸引力的話，市場將再度墮入 多余 行情，市場其實不 缺少 產能。

外盤方面，本周倫鋁價錢 也受國內鋁價拖累振蕩走低，不外 波動幅度顯著小于國內。倫交所三月期鋁價自2160美元/噸跌至2120美元/噸程度 。

固然 相干 地市陸續(xù)出臺采暖季限產實行 文件，但截至今朝 ，10月份未有本色 性減產，企業(yè)提早 限產的預期失 ?，F(xiàn)實 情形 是自7、8月跨越 300萬噸未退產能關停后，9月以來運行產能再度增添 ，因仍有新投及復產產能投入運行。而市場期盼的消費回升遲遲未到，定單 欠安 導致 鋁加工場 補庫意愿極低，這就造成鋁錠庫存延續(xù) 爬升 ，本周社會庫存已 接近180萬噸，遠高于汗青 130萬噸高位。終端數(shù)據(jù)看，三季度房地產市場各項數(shù)據(jù)施展闡發(fā)為增速延續(xù) 下滑，而汽車產銷數(shù)據(jù)增進 施展闡發(fā)安穩(wěn) ，不外 增速均年夜 幅低于客歲 同期。反應 三季度以來終端消費整體 增速放緩。

與近期價錢 回落構成 光鮮 比較 的是氧化鋁價錢 延續(xù) 爬升 ，與其他原料價錢 配合 推升電解鋁本錢 ，自三季度初以來，原材料價錢 上漲推升電解鋁本錢 近2800元/噸，使得全國平均完成本錢 到達 16000元/噸上下程度 ，這意味著國內諸多鋁企已 墮入 吃虧 。

后期根基 面轉變 ，固然 限產未有提早 苗頭，但政策的執(zhí)即將 使11月份有約314萬噸產能的關停，別的 因為 利潤年夜 幅緊縮 ，新產能投產顯著放緩，是以 當月產量將再度年夜 幅降落。屆時根基 面或有顯著改良 ，庫存有望逐漸 回落。而限產政策將使得氧化鋁、預焙陽極有更年夜 范圍 的減產，這意味著屆時原材料價錢 有望進一步上漲，本錢 重心在上一臺階。

上海期鋁內盤走勢：滬鋁主力合約1712合約延續(xù)反彈，日內交投于16085-16395元/噸，尾盤漲至16325元/噸，日漲1.08%，今朝 滬鋁偏向 于跌破兩個月來修建 的高位振蕩區(qū)間，本周施展闡發(fā)差于其他根基 金屬。同時，滬鋁1711和1712合約正價差縮窄至80元/噸，保持 近低遠高的正向布列。

市場身分 闡發(fā)：亞市美元指數(shù)延續(xù)反彈，現(xiàn)交投于93.5四周 ，年夜 幅削減前兩日跌幅。截止10月14日當周，美國初請賦閑 金人數(shù)為22.2萬，創(chuàng)1973年3月來新低，預期為24萬，前值由24.3萬批改 為24.4萬。美國就業(yè)市場改良 ，增添 美聯(lián)儲12月加息預期，今朝 12月加息幾率 高達9成。鋁市資訊方面，國度 統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國9月原鋁產量為261萬噸，創(chuàng)2021年4月來新低，同比下滑5.6%，環(huán)比下滑1.13%，為連跌三月，同時1-9月原鋁累計產量為2466萬噸，同比微增5%，增速創(chuàng)下客歲 11月來的新低，數(shù)據(jù)顯示原鋁市場的供給側改造 結果 逐漸 展現(xiàn) 。

鋁錠價錢 走勢闡發(fā)：10月20日滬鋁1712振蕩反彈至16325元/噸，今朝 滬鋁重回振蕩區(qū)間，未能向下沖破 ，顯示短時間 多空交投頻頻 。但因為 國內鋁庫存延續(xù) 創(chuàng)下新高，仍有望按捺 鋁價進一步走高，操作上建議滬鋁1712合約可于16100-16400元/噸間高拋低吸，止損各100元/噸。

滬鋁主力合約早間開于16230元/噸，盤初鋁價小幅回探至16180元/噸，隨后便追隨 黑色系開啟上探模式，于午后一度摸高16395元/噸，高位短多獲利告終，滬鋁回吐部份 漲幅收于16325元/噸，持倉量削減 7072手至435452手，滬鋁1801合約持倉量增添 10934手至214216手，資金加速 后移速度，受本錢 、庫存降落及黑色暴力反彈支持 ，鋁價止跌并錄得小幅反彈，估計 下周鋁價保持 區(qū)間寬幅震動 ，滬鋁方面，庫存可否 延續(xù) 降落還需不雅 察，據(jù)SMM認識 消費并未有顯著好轉，估計 下周滬鋁主力震動 運行于15900~16500元/噸。

綜合看在限產實行 前，難有本色 性利好，市場不雅 望情感 較濃，十九年夜 相干 政策標的目的也是近期不雅 望核心 之一，是以 短時間 鋁價或保持 振蕩調劑 走勢，波動幅度或有限。后期本錢 及年夜 范圍 減產將支持 價錢 再度上漲。期貨鋁價沖破 前期高位幾率高。