專家解讀：鋁價(jià)在汗青 低價(jià)上寬幅震動(dòng) 背后的奧密

一般來講 ，除供電、年夜 修等非凡 身分 外，電解鋁企業(yè)依照 其特定工藝手藝 的要求，應(yīng)連結(jié) 不中斷 生產(chǎn)。由于供電中斷致使 電解鋁停產(chǎn)屬突發(fā)事宜 且損掉 很年夜 ；年夜 修則是指電解槽運(yùn)行到一按時(shí)間（也稱槽壽命，通常是 3000天擺布），平常將按短接體例退誕生產(chǎn)，并完成年夜 修再繼續(xù)生產(chǎn)。

一條電解鋁生產(chǎn)系列平均每一年 的年夜 修產(chǎn)能占總產(chǎn)能15%擺布。因市場(chǎng)情況 轉(zhuǎn)變 （主如果 價(jià)錢 與本錢 出現(xiàn)倒掛），企業(yè)為了回護(hù)本身 的現(xiàn)金流和削減 吃虧 ，會(huì)自動(dòng) 采納彈性生產(chǎn)辦法 （包羅減產(chǎn)、提早 年夜 修電解槽、延遲年夜 修槽復(fù)產(chǎn)、永遠(yuǎn) 關(guān)停高本錢 和手藝 相對(duì)掉隊(duì) 生產(chǎn)線等）。近幾年由于鋁價(jià)延續(xù) 下跌，國表里 年夜 型鋁企業(yè)都前后 實(shí)行 了必然 例 模的彈性生產(chǎn)辦法 ，為企業(yè)經(jīng)謀生 產(chǎn)博得 喘氣 之機(jī)。

我們認(rèn)為在當(dāng)前市場(chǎng)情況 下，由于國內(nèi)電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)本錢 與價(jià)錢 已 出現(xiàn)了嚴(yán)重倒掛，企業(yè)現(xiàn)金流損掉 和經(jīng)營吃虧 十分慘痛 ，是以 經(jīng)由過程 減產(chǎn)或?qū)嵭?彈性生產(chǎn)以回護(hù)現(xiàn)金流和削減 吃虧 的需要 性、經(jīng)濟(jì)性和公道 性都年夜 年夜 加強(qiáng) 。

從需要 性看，今朝 國內(nèi)年夜 大都電解鋁企業(yè)長時(shí)間履歷 經(jīng)營狀態(tài) 和資金狀態(tài) 的延續(xù) 惡化，資金鏈和融資能力都異常 懦弱 ，加上 2021年以來金融機(jī)構(gòu)不竭收緊信貸且限貸乃至 抽貸現(xiàn)象較為遍及 ，企業(yè)從保存角度經(jīng)由過程 減產(chǎn)或彈性生產(chǎn)縮減活動(dòng) 資金需乞降 削減 現(xiàn)金流損掉 可以較著減輕資金壓力并包管 資金鏈平安 。

從經(jīng)濟(jì)性和公道 性角度來看，起首 必然 例 模（如電解鋁企業(yè)總產(chǎn)能的15%-30%）的減產(chǎn)其實(shí)不 會(huì)帶來當(dāng)期本錢 的較著上升。由于 適度的減產(chǎn)跟滿負(fù)荷生產(chǎn)比擬 ，占比最高的原材料和電力本錢 基本不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變 ，而財(cái)政 費(fèi)用因活動(dòng) 資金削減 也基本不變，人工費(fèi)用和折舊費(fèi)用的上升一般可節(jié)制 在60元/噸擺布，這與當(dāng)前生產(chǎn)1噸電解鋁吃虧 1000-2000元乃至 更多比擬 是一個(gè)很小的數(shù)字，可以說恰當(dāng) 范圍 減產(chǎn)引發(fā) 確當(dāng) 期本錢 上升損掉 較小，減產(chǎn)減虧結(jié)果 會(huì)異常 較著。

而從階段性退生產(chǎn) 能、將來 機(jī)會(huì) 成熟時(shí)再度復(fù)產(chǎn)的成天職 析來看，假如 把到期和提早 年夜 修的電解鋁產(chǎn)能作為階段性減產(chǎn)放置 ，其復(fù)產(chǎn)本錢 與正常生產(chǎn)幾近 不異，并且 企業(yè)可按照本身 經(jīng)營和資金狀態(tài) 延緩年夜 修并矯捷調(diào)劑 。如按當(dāng)前國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能3300萬噸/年計(jì)較，每一年 打算年夜 修產(chǎn)能占總產(chǎn)能15%擺布，約為495萬噸。

別的 ，假如 把一部門非年夜 修電解鋁產(chǎn)能（主如果 針對(duì)投產(chǎn)時(shí)間不長的電解鋁系列）放置 減產(chǎn)，從我國電解鋁手藝 水平已 到達(dá) 世界一流的現(xiàn)實(shí) 情況來看，其將來 的復(fù)產(chǎn)本錢 也相對(duì)可控。以300kA和400kA主流槽型為例，一臺(tái)電解槽的復(fù)產(chǎn)本錢 可節(jié)制 在10萬元之內(nèi) ，個(gè)中 電費(fèi)約3-4萬元，原材料和人工本錢 也較低。得益于電解槽焙燒啟動(dòng)手藝 不竭優(yōu)化和操作治理 的邃密 化，也得益于電解槽內(nèi)襯材料質(zhì)量的延續(xù) 改良 ，電解槽在一輪運(yùn)行周期內(nèi)啟動(dòng)2、3次對(duì)壽命的影響已 愈來愈 小?？梢哉f，電解鋁企業(yè)依托 先輩 的手藝 和治理 水平，不管 從復(fù)產(chǎn)本錢 還是從槽壽命影響來看，減產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)成底細(xì)對(duì) 年夜 幅吃虧 而言都更加 公道 ；而在當(dāng)前鋁價(jià)低迷，市場(chǎng)不振的狀態(tài) 下，國內(nèi)電解鋁企業(yè)選擇一部門非年夜 修槽實(shí)行 適度減產(chǎn)也是明智公道 的選擇。

除此以外 ，我們認(rèn)為當(dāng)前各級(jí)處所 當(dāng)局 對(duì)國內(nèi)電解鋁企業(yè)采納適度減產(chǎn)或彈性生產(chǎn)的接管 度已較著提高，處所 當(dāng)局 其實(shí)不 會(huì)成為電解鋁企業(yè)實(shí)行 彈性生產(chǎn)的絆腳石。一般情況下，處所 當(dāng)局 都但愿所轄企業(yè)連結(jié) 正常不亂 生產(chǎn)，并在就業(yè)、稅收等方面做出更多進(jìn)獻(xiàn) 。而在當(dāng)前經(jīng)營狀態(tài)下，電解鋁企業(yè)實(shí)現(xiàn)利稅已年夜 年夜 削減 ，同時(shí)還要向當(dāng)局 爭(zhēng)奪 更多補(bǔ)助 以保持 生產(chǎn)，只要不出現(xiàn)倒閉破產(chǎn)和年夜 量掉 業(yè)，當(dāng)局 對(duì)企業(yè)實(shí)行 彈性生產(chǎn)削減 吃虧 改良 經(jīng)營狀態(tài) 是理解支持的，這也會(huì)減輕當(dāng)局 壓力和承擔(dān)，本色 上帶來對(duì)企業(yè)對(duì)當(dāng)局 都是有益 的結(jié)果 。

綜上所述，在當(dāng)前市場(chǎng)極端低迷的情況 下，國內(nèi)電解鋁企業(yè)實(shí)行 15%-30%產(chǎn)能的適度減產(chǎn)或彈性生產(chǎn)，不但 需要 性、經(jīng)濟(jì)性和公道 性都很強(qiáng)，并且 處所 當(dāng)局 的容允度和接管 度也較高，電解鋁行業(yè)自覺 適度減產(chǎn)或彈性生產(chǎn)必然 會(huì)成為必定 的明智選擇，這也會(huì)從基本 上改良 鋁市場(chǎng)的供求關(guān)系，促使當(dāng)前的價(jià)錢 扭曲回到公道 區(qū)間。按照安樂 科統(tǒng)計(jì)，2021年10月以來，國內(nèi)已有多家電解鋁企業(yè)實(shí)行 彈性生產(chǎn)，觸及 產(chǎn)能約120萬噸/年。估計(jì) 在將來 一段時(shí)間，國內(nèi)還將陸續(xù)出現(xiàn)更多電解鋁企業(yè)實(shí)行 彈性生產(chǎn)。與此同時(shí)，今朝 部門投產(chǎn)和新建電解鋁項(xiàng)目也有望在將來 一段時(shí)間內(nèi)放緩程序。（丁吉林 云南冶金團(tuán)體 股分 有限公司）鋁是支持 國平易近 經(jīng)濟(jì)成長 的主要 原材料。我國電解鋁行業(yè)顛末端新世紀(jì)以來的快速成長 ，現(xiàn)已進(jìn)入調(diào)構(gòu)造 、促進(jìn)級(jí) 、由量的擴(kuò)大 到質(zhì)的提拔 的樞紐期間 。今朝 電解鋁行業(yè)面對(duì) 宏不雅 經(jīng)濟(jì)增速降落、產(chǎn)能多余 、消費(fèi)增進(jìn) 乏力、庫存居高不下、投契 機(jī)構(gòu)做空等一系列問題，使安穩(wěn) 運(yùn)行的場(chǎng)面遭到 嚴(yán)主要 挾，致使 看空鋁行業(yè)的負(fù)面情感 被不竭夸年夜 。但筆者認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)基本面的熟悉 存在誤差 ，事實(shí)上今朝 行業(yè)正在發(fā)生一些積極的轉(zhuǎn)變 ，更值得被存眷 。

起首 ，從運(yùn)行成正本 看，電解鋁行業(yè)平均本錢 降落被過度放年夜 。由于電力本錢 在電解鋁本錢 中占比約40%，是影響電解鋁本錢 的決意 性身分 。跟著 煤炭?jī)r(jià)錢 延續(xù) 下跌、自備電比例不竭提拔 、部門區(qū)域 優(yōu)惠電價(jià)進(jìn)一步落實(shí)和 高電價(jià)區(qū)域 逐步 減產(chǎn)，今朝 電解鋁行業(yè)平均用電價(jià)錢 已降至0.27元/千瓦時(shí)（含稅）。國內(nèi)現(xiàn)運(yùn)行電解鋁產(chǎn)能約3300萬噸/年，個(gè)中 利用 網(wǎng)電比例為21%。本年 二季度以來，由于鋁價(jià)延續(xù) 低迷、企業(yè)經(jīng)營壓力不竭加重 ，河南、山西、云南、貴州、廣西、甘肅、青海、寧夏、內(nèi)蒙古等地利用 網(wǎng)電的電解鋁企業(yè)分歧 水平 獲得了處所 當(dāng)局 賜與 的優(yōu)惠電價(jià)或資金補(bǔ)助 ，按產(chǎn)能加權(quán)平均計(jì)較，采取 網(wǎng)電生產(chǎn)電解鋁的用電價(jià)錢 降落了0.05元/千瓦時(shí)。此類新聞 獲得 市場(chǎng)的過度存眷 ，其影響也被過度夸年夜 ，但細(xì)心 剖析 ，這部門本錢 降落對(duì)削減行業(yè)平均電力本錢 的進(jìn)獻(xiàn) 僅143元/噸擺布，影響十分有限。

截至今朝 ，電解鋁行業(yè)平均含稅完全本錢 約12000元/噸，即所有電解鋁企業(yè)的完全本錢 均高于當(dāng)前鋁價(jià)，無一盈利。個(gè)中 ，四川、甘肅、青海、廣西等區(qū)域 是吃虧 的重災(zāi)區(qū)，平均吃虧 額跨越 3500元/噸；最具本錢 優(yōu)勢(shì)的山東區(qū)域 ，平均吃虧 額也接近1000元/噸。從現(xiàn)金成正本 看，截至今朝 ，行業(yè)平均含稅現(xiàn)金本錢 約10300元/噸，在當(dāng)前鋁價(jià)下，約64%產(chǎn)能虧現(xiàn)金流。個(gè)中 ，噸鋁負(fù)現(xiàn)金流跨越 2000元的產(chǎn)能占比28%；噸鋁負(fù)現(xiàn)金流在1000~2000元之間的產(chǎn)能占比26%。

其次，從供給 情況來看，行業(yè)自覺 實(shí)行 彈性生產(chǎn)，減緩 供給 壓力。當(dāng)前價(jià)錢 已跌至1992年以來新低，價(jià)錢 與本錢 出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，電解鋁企業(yè)為了回護(hù)現(xiàn)金流和削減 吃虧 ，紛紜 采納產(chǎn)能所有或部門停產(chǎn)、減產(chǎn)、提早 年夜 修電解槽、延遲年夜 修槽復(fù)產(chǎn)、提早 裁汰低效產(chǎn)能等多種彈性生產(chǎn)的辦法 ，這部門產(chǎn)能累計(jì)已有350萬噸/年，使供給 壓力有所削減 ，且主要集中發(fā)生在3、 四時(shí) 度。統(tǒng)計(jì)顯示，從本年 6月起頭，電解鋁日產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)降落，由6月最高的9.19萬噸削減 至10月的8.63萬噸，相當(dāng)于運(yùn)行產(chǎn)能削減 了204萬噸/年。

在當(dāng)前情勢(shì) 下，企業(yè)實(shí)行 彈性生產(chǎn)既需要 也可行，是應(yīng)對(duì)當(dāng)前價(jià)錢 危機(jī)的有用 辦法 。從需要 性來看，經(jīng)由過程 彈性生產(chǎn)可縮減活動(dòng) 資金需求并削減 現(xiàn)金流損掉 ，可以較著減輕企業(yè)的資金壓力，在必然 水平 上包管 資金鏈平安 。從經(jīng)濟(jì)性和公道 性角度來看，適度的減產(chǎn)與滿負(fù)荷生產(chǎn)比擬 ，占比最高的原材料和電力的單元 本錢 基本不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變 ，財(cái)政 費(fèi)用因活動(dòng) 資金削減 也基本不變，人工費(fèi)用和折舊費(fèi)用的上升一般可節(jié)制 在60元/噸擺布，這與當(dāng)前生產(chǎn)1噸電解鋁吃虧 的幅度比擬 微不足道 ?？梢?，恰當(dāng) 范圍 （如電解鋁企業(yè)總產(chǎn)能的15%~30%）的減產(chǎn)其實(shí)不 會(huì)帶來當(dāng)期單元 本錢 的較著上升，減產(chǎn)減虧結(jié)果 十分光鮮明顯。同時(shí)，從處所 當(dāng)局 的角度來看，若企業(yè)周全 停產(chǎn)將對(duì)本地 經(jīng)濟(jì)成長 、金融信貸平安 、人員就業(yè)、社會(huì)不亂 、上下流 家當(dāng) 的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生 較年夜 影響，但是 實(shí)行 彈性生產(chǎn)，避免了直接封閉 生產(chǎn)線，將對(duì)處所 經(jīng)濟(jì)及社會(huì)的影響降至最低。我們估計(jì) ，到本年 歲尾 實(shí)行 彈性生產(chǎn)及裁汰的低效產(chǎn)能合計(jì)會(huì)到達(dá) 500萬噸/年擺布。

再次，從市場(chǎng)需求來看，消費(fèi)前景仍然 向好。在“十五”、“十一五”時(shí)代 ，中國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化歷程 的快速推動(dòng) ，對(duì)鋁的需求呈加快 集中增進(jìn) 的趨向 ，鋁消費(fèi)增速年夜 幅跨越 同期GDP的增進(jìn) 水平。進(jìn)入“十二五”時(shí)代 ，中國經(jīng)濟(jì)步入工業(yè)化后期，慢慢由高速增進(jìn) 轉(zhuǎn)為中高速增進(jìn) 的“新常態(tài)”，鋁消費(fèi)增速也出現(xiàn) 出放緩的趨向 。但在這時(shí)候 代 ，鋁消費(fèi)增速與其他國度 比擬 仍處于較高的水平。同時(shí)，中國鋁消費(fèi)起步晚，鋁的堆集“根蒂”還很薄，利用 存量?jī)H相當(dāng)于美國的1/10，人均存量水平就更低。與發(fā)財(cái)國度 比擬 ，中國鋁運(yùn)用 的廣度和深度都有很年夜 的拓展空間。曩昔 十余年，中國經(jīng)濟(jì)總量每增進(jìn) 1萬億元，需要增添 鋁消費(fèi)64萬噸，這類 增進(jìn) 趨向 仍將繼續(xù)保持 8~10年。希奇是在綠色建筑、輕量化交通等傳統(tǒng)范疇 的增進(jìn) 空間和成長 潛力尤其 巨年夜 ，再加上 新運(yùn)用 的不竭出現(xiàn) ，將鞭策 中國鋁消費(fèi)數(shù)目 及質(zhì)量不竭提拔 。估計(jì) 中國鋁消費(fèi)的峰值將到達(dá) 4400萬噸/年，即仍有1000萬噸以上的增進(jìn) 空間，并將在峰值水平保持 很長一段時(shí)間。

最后，當(dāng)前鋁價(jià)已嚴(yán)重偏離基本面，或遭投契 機(jī)構(gòu)打壓。歷久以來，鋁價(jià)主要由市場(chǎng)供需關(guān)系等身分 決意 ，始終保持 在本錢 線四周 小幅波動(dòng)。同時(shí)，鋁期貨一向 是上海期貨生意業(yè)務(wù) 所上市品種中比力不活躍的一個(gè)，汗青 雙邊持倉量在30萬手?jǐn)[布。但是 本年 10月中旬以來，鋁期貨活躍度突然 提拔 ，雙邊持倉量猛增至近80萬手，期貨主力合約價(jià)錢 在短時(shí)間 內(nèi)年夜 幅降落。僅10月中旬至11月初半個(gè)月的時(shí)間，鋁三個(gè)月期貨主力合約降落1300元/噸。國內(nèi)主要現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)錢 受國內(nèi)期貨市場(chǎng)影響也出現(xiàn) 年夜 幅下滑，同時(shí)倫敦金屬生意業(yè)務(wù) 所鋁價(jià)也遭到 國內(nèi)鋁價(jià)的拖累亦出現(xiàn)較年夜 跌幅。近期鋁價(jià)的轉(zhuǎn)變 已離開 供需基本面身分 的影響，而是受一些投契 機(jī)構(gòu)借機(jī)過度夸年夜 行業(yè)本錢 降幅和 供給 多余 水平 的預(yù)期，在國內(nèi)鋁期貨市場(chǎng)上年夜 范圍 、集中性地過度投契 、做空，致使 鋁價(jià)出現(xiàn)了非理性下跌。

我們認(rèn)為，當(dāng)前鋁價(jià)走勢(shì)勢(shì)必 弗成 延續(xù) 。緣由 以下 ：其一，處所 當(dāng)局 賜與 企業(yè)優(yōu)惠電價(jià)及資金補(bǔ)助 的政策大都將于本年 歲尾 竣事 ，是以 當(dāng)局 給企業(yè)“輸血”的行動(dòng) 弗成 延續(xù) 。如若不采納有用 辦法 ，一旦當(dāng)局 給企業(yè)住手 “供血”，這部門產(chǎn)能將面對(duì) 關(guān)停。其二，電解鋁全行業(yè)已接連3年多吃虧 運(yùn)行，2021年至2021年鋁冶煉行業(yè)累計(jì)吃虧 跨越 100億元，2021年前三季度又吃虧 20億元。在當(dāng)前鋁價(jià)狂跌 及行業(yè)歷久吃虧 經(jīng)營的情勢(shì) 下，愈來愈 多的企業(yè)會(huì)選擇彈性生產(chǎn)的體例進(jìn)行自救，這將有用 減緩 供給 壓力。其三，房地產(chǎn)、汽車和電力電子等傳統(tǒng)范疇 對(duì)鋁的需求仍將連結(jié) 增進(jìn) ，同時(shí)航空航天、海洋工程、新能源汽車等高端制造業(yè)的成長 ，也將對(duì)鋁消費(fèi)發(fā)生 積極鞭策 。我們初步估計(jì) ，來歲 鋁消費(fèi)將會(huì)有7%~9%的增進(jìn) 。因而可知 ，從供需基本面剖析 ，當(dāng)前過度低迷的鋁價(jià)是弗成 延續(xù) 的，鋁價(jià)終將回歸大公 道 區(qū)間。

為幫忙企業(yè)解脫窘境 ，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)也積極向當(dāng)局 有關(guān)部門建言獻(xiàn)策，包羅建議啟動(dòng)收儲(chǔ)機(jī)制、作廢 電解鋁出口暫定關(guān)稅、提高鋁材出口退稅率、加年夜 對(duì)輕量化的攙扶 力度等。別的 ，鑒于當(dāng)前鋁市場(chǎng)價(jià)錢 如斯 昏暗 ，按照國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重多余 矛盾的指點(diǎn) 定見 中關(guān)于新增電解鋁項(xiàng)目標(biāo) 有關(guān)要求，遍地 所 、各部門不得以任何名義、任何體例核準(zhǔn)、存案產(chǎn)能嚴(yán)重多余 行業(yè)新增產(chǎn)能項(xiàng)目，企業(yè)強(qiáng)烈呼吁協(xié)會(huì)豎立 舉報(bào)軌制 ，若有 發(fā)現(xiàn)新建項(xiàng)目當(dāng)即向國度 發(fā)改委、工信部、環(huán)保部、河山資本 部等有關(guān)部門進(jìn)行報(bào)告請(qǐng)示 ，請(qǐng)其對(duì)此進(jìn)行督查。

綜上所述，我們認(rèn)為在短時(shí)間 內(nèi)電解鋁市場(chǎng)仍將存在供年夜 于求的場(chǎng)面，但供給 多余 的狀態(tài) 其實(shí)不 會(huì)加重 ，且將在行業(yè)彈性生產(chǎn)、擴(kuò)年夜 消費(fèi)等辦法 的配合 感化 下慢慢獲得 減緩 ，鋁價(jià)終將回到行業(yè)平均本錢 線四周 區(qū)間波動(dòng)。

文獻(xiàn)軍 莫欣達(dá)