鋁行業(yè)供給側鼎新不及預期 鋁價對峙 才是成功

鋁板塊回調隱含市場對鋁供給側鼎新不算樂不雅

近一個月來，鋁供給側鼎新文件接踵 出臺，但云鋁股分 、中國鋁業(yè)等鋁板塊股價遍及 下跌12%~14%，年夜 盤整體偏弱有必然 影響，但個股的跌幅也根基 申明 市場對鋁板塊整體預期不太樂不雅 。這一偏頹廢情感 緣由有三：1）今朝 來看新疆及山東電解鋁供給側鼎新的本色 消息 低于預期；2）電解鋁產量環(huán)比延續(xù) 增添 及庫存高位積累 對鋁價有所壓抑 ；3）氧化鋁價錢 快速下跌使得本錢 支持 偏弱。我們認為政策的履行 需要時間窗口，也許 正由于 供給側鼎新力度可能很年夜 反能促使近期鋁企加速 臨盆 ，而氧化鋁價錢 回升及預焙陽極的延續(xù) 漲價亦賜與 了我們對鋁價及鋁板塊加倍 樂不雅 的來由 。

產量增添 與庫存增添 勿需過于耽憂 ，正是 可以樂不雅 的來由

據百川資訊數(shù)據，本年 1-4月，國內電解鋁日產量劃分為9.66、9.85、9.91、10.21萬噸，累計增產約5.7%。中心 到處所 對鋁供給側鼎新的立場 根基 明白 ，產量為什么 還在高速擴大 ？公道 的揣度或有二：1）去產能對企業(yè)的束縛 力較弱；2）供給側鼎新政策窗口期竣事 之前，企業(yè)加速 臨盆 。鑒于“鋼煤”供給側鼎新政策超預期履行 情形 ，再連系 鋁行業(yè)平易近 企浩繁的行業(yè)特征 來看，第二種揣度也許 更加 公道 。今朝 鋁行業(yè)平均本錢 約12500元/噸，新投產能的本錢 會更低，噸利潤可不雅 ，擴產亦情有可原。若此邏輯成立，鑒于金融市場自己 與企業(yè)真?zhèn)€ 信息過錯稱，對鋁供給側鼎新反而應更樂不雅 些。

指標買賣鄰近 竣事 ，產能鎖死下供需拐點不遠矣

據亞洲金屬網數(shù)據，截止5月15日我國電解鋁可供買賣的產能置換指標合計247.55萬噸，此中223.55萬噸指標已完成買賣，指標所剩不多意味著產能上限根基 被鎖死。據阿拉丁數(shù)據，4月底電解鋁運行產能為3757.2萬噸，運行產能以外 帶有合規(guī)指標的產能約300萬噸，而預估政策會影響到背 規(guī)產能約387萬噸，估計 年末電解鋁有用 產能約3700~3900萬噸，再斟酌 到95%的產能操縱率及環(huán)保的影響，2021年的產量預期為3470~3650萬噸，相較需求端3450~3500萬噸，多余 量預期為-30~150萬噸，相較前幾年供需多余 有縮窄趨向 ，3、 四時 度就有望看到缺口。

氧化鋁價錢 回升，預焙陽極延續(xù) 上漲，原料漲價亦將成鋁價上漲推手

據我們測算，今朝 氧化鋁全行業(yè)臨盆 本錢 約2300元/噸，完全本錢 約2450元/噸，氧化鋁策略性行動 造成氧化鋁價錢 的波動較年夜 ，幅度較寬，跟著 中鋁等企業(yè)產能的關停，氧化鋁具有 階段上行的根蒂根基 。另外 跟著 環(huán)保加壓致使 的預焙陽極的供需延續(xù) 偏緊，后續(xù)對電解鋁臨盆 的原料束厄局促或日益 凸顯。是以 豈論 是由于 供給側的關停還是原料本錢 的抬升鋁價均有上升的堅實根蒂根基 ，保舉 預焙陽極自給水平 高的神火股分 、南山鋁業(yè)、云鋁股分 及氧化鋁行業(yè)龍頭中國鋁業(yè)。

風險提醒 ：鋁行業(yè)供給側鼎新不及預期，環(huán)保政策不達預期。

近期鋁價根基 處于盤整態(tài)勢，近低遠高、外盤強勢等款式 仍然 沒有改變 ，但供給側鼎新經太長 達數(shù)月的炒作，熱度入手下手下降 ，同時新疆區(qū)域 減產不及預期等身分 使得資金的耐性逐步 消費 殆盡，多空兩邊 輪番 撤出市場，這也是近期鋁價往返 震動 的首要 緣由 。財匯年夜 數(shù)據終端顯示，滬鋁期貨價錢 截至5月21日志 者發(fā)稿時，當月累計跌幅為1.4%。

中糧期貨認為，短時間 內由于政策結果 還沒有閃現(xiàn)，仍豐年 夜 量庫存需要消費 ，但本錢 趨穩(wěn)，需求不變，和 政策預期，使得市場做空情感 不高，鋁價很難豐年 夜 的下跌泛起 ，近期仍將保持 震動 偏強款式 。

機構數(shù)據顯示，2021年1-3月全球原鋁市場供給 欠缺 35.6萬噸，2021年全年欠缺 112萬噸。1-3月全球原鋁需求為1505萬噸，較2021年同期增添 114.8萬噸。1-3月全球原鋁產量較2021年同期增添 99萬噸。1-3月中國原鋁產量估計 為820.1萬噸，占全球產量約56%。中國表不雅 需求較2021年同期增添 13%。

美元走低刺激本周鋁價反彈，長江現(xiàn)貨鋁價整體重心較上周明明上移，但受制于需求疲弱和庫存壓力，上方空間亦有限，本周運行區(qū)間13770-13920元/噸之間，截至周五在13900元四周 ，較上周上調220元?，F(xiàn)貨市場，周初鋁價上漲，商業(yè) 商看漲，交投較活躍，但下流 企業(yè)對價錢 上漲多保持 不雅 望，采購不多，跟著 鋁價反彈動力不足，持貨商出貨增添 ，下流 則按需買入為主，本周市場成交有限。

自上周末倫鋁跌至1862.5美元以后 ，本周倫鋁筑底回升，盤中重回1900美元上方，最高爬升 至1932美元，缺少 利好消息支持 ，倫鋁上漲幅度有限，但明顯 1900關隘 已取得 支持 ，短時間 料頻頻 測試此關隘 支持 ，下周料倫鋁震動 趨向 不變，1880-1940區(qū)間波動。